黑箱第 3 章 → M02

书：Rishi K. Narang, Inside the Black Box, Wiley，第 2 版 2013，第 3 版 2024。 对应教材：M02 交易策略范式 第 3 章几乎没有公式。动量的下标和半衰期以教材为准。

原书核心命题与论证链

纳兰把 Alpha 模型分成理论驱动和数据驱动，再按趋势、回归、价值、质量、事件来举例。他强调模型要能说出收益从哪一类行为或约束里来。教材用 M00 的四类对手表接住这个要求，并给每类一条论文，而不是停留在分类名词。 理论型和数据型的差别，在个人账户上是流程差别：理论型先写对手和持有期，再允许看数据；数据型先看见曲线，再补故事。第 3 章承认数据型能发现理论没写到的关系，也承认它更依赖样本外。教材把第二句落到 McLean & Pontiff 的发表后衰减，避免把「可以挖掘」读成「挖掘完就能上杠杆」。 黑箱把风险、成本和组合分在第 4–6 章。M02 不在这里推导优化器。它只要求：趋势规则的空头在股票账户里默认改成现金；信号的成交时点交给引擎的 effective_at。混合型模型——把几个 Alpha 加在一起——放到 M10，不在本章做权重。M10 用得分的相关系数合成，不把两条 IC 直接相加。 第 3 章问收益预测从哪一类行为或约束里来。理论驱动先写对手：谁在什么约束下不得不交易。数据驱动先在历史上找到稳定的价差，再补故事。纳兰把例子分成趋势、回归、价值、质量和事件。教材不停留在这五个名词，而是给每类一条可引用的论文，并规定股票账户怎样处理空头。

个人港美股账户裁剪提示。趋势和回归可以同时成立，因为对手和持有期不同。只做多只留下多头那一端：动量为负的空位留现金，不把权重摊给其余股票。没有说清钱从谁手里来的曲线，不要因为样本里向上就加大仓位。

原书与本仓库教材（M02）对照表

黑箱第 3 章	教材
理论驱动与数据驱动	用流程差别落地：先写对手，或先看曲线
五类例子	接到 M00 的对手表，并给出论文
几乎没有公式	动量的下标和半衰期以教材为准
混合模型一笔带过	权重放到 M10，用得分相关，不把 IC 相加

JPM 实验室把多资产的趋势论文收成一只股票。七套事先写死的规则都没有跑赢买入持有。这不是「趋势无效」，是单票不能继承期货组合的夏普。

精读重点与可跳过部分

精读时盯住这些段落。

• 作者要求模型说出收益来源的那几页。
• 趋势和回归被放在不同持有期下的例子。
• 他对数据型「能发现、但更依赖样本外」的两句保留。

这些部分可以跳过。

• 第 4–6 章的风险和优化。那些有自己的笔记。
• 把第 3 章的分类名词背成策略清单。
• 任何没有写明空头是否可借的多空业绩。

回到教材与代码的核对清单

1. 12-1 跳过最近一个月，是为了不把短期反转算进动量。
2. 仓库的窗口跨度与 French 的 11 个月不同。两条信号不要并名。
3. 股票账户的空头规则在 JPM 上把路径打到接近归零。默认是现金。
4. 成交时点用引擎的 effective_at。策略函数里不要再 shift 一次。
5. 发表后变薄用来收紧预算，不用来乘出一个新的夏普。
6. 混合信号的相关在 M10。本章不分配权重。