摩根大通单股策略实验室（US.JPM）¶
所属模块：
@knowledge量化知识库实战教学模块（与 动量实验室、甲骨文技术指标实验室、腾讯 ADR 实验室 并行，互不改写对方的数据与结论） 研究标的：摩根大通普通股US.JPM（纽交所） 对比基准：同一评估区间、同一成本假设下的买入持有 状态：verified（冻结快照种子 SHA-256 校验后完整回测；运行时零网络、零富途 API、不发单、不写模拟盘账本） 一键复现命令：uv run python -m knowledge.Labs.jpm_lab.run_lab
本实验在出结果之前写死 7 套方案，每套只指定一次方向、一次决策频度和一套规则，看到数字之后没有再改参数。搜索规模是 7 套 × 每套 1 组参数。看到 S3 与 S5 之后追加了两套混合 S8、S9，见第七节；前 7 套的参数没有再改。
一、这间实验室允许什么¶
正式研究线对空头、换手和尝试次数有合同约束。这里是知识库沙箱，专门把三件事先被拆开的选择放在同一只股票上：
| 选择 | 本实验实际用到的取值 |
|---|---|
| 交易方向 | 只做多、只做空、多空 |
| 决策频度 | 日频、周频、月频 |
| 策略族 | 均线趋势、52 周突破、RSI(2) 均值回归、布林带回归、十二个月时序动量（跳月）、六个月动量符号 |
权重只取 -1、0、+1，没有杠杆。t 日收盘才知道的目标权重，从 t+1 日的总收益开始生效。周频和月频只在该周、该月的最后一个交易日决策，然后一直持有到下一次决策。
二、数据、区间与成本¶
- 行情：已注册快照
futu-us-eq50-bil-20261006里的US.JPM未复权日线，2006-09-22 至 2026-10-02，共 5,038 个交易日。种子文件seed_data/US.JPM_bars.csv与seed_data/US.JPM_actions.csv，校验和写在seed_data/manifest.json，并记下源 parquet 的 SHA-256。这份种子没有拆股，信号价等于成交价。 - 股息：快照里的 80 次现金股息。评估区间内有 75 次，合计 48.46 美元/股，加在除息日的总收益上。多头收到股息，空头付出股息。信号仍用成交价，避免把股息做成假突破。
- 已复核的跳空：2009-01-20 收盘收益 -20.7%，次日 +25.1%。这两天在
research/universe/s4_move_review_v2.json里标为真实行情，实验室原样保留。 - 评估区间：2008-01-02 至 2026-10-02（约 18.7 年）。2006–2007 只给 200 日均线、52 周通道和 12 个月动量做暖机。2026 年只到 10 月 2 日，分年热力图里该列标成「至 10-02」。
- 初始资金：10 万美元。
- 单边成本：5 bps。
JPM是纽交所流动性最好的一批普通股，买卖价差窄于场外 ADR，所以摩擦低于腾讯 ADR 实验室用的 15 bps。 - 空头融券：持有空头的名义金额按年化 0.5% 扣费。这是研究假设。
JPM通常容易借到；危机期间真实券息可能更高，这里没有逐日券息序列。本实验室也不发空单。 - 空仓现金：未占用的资金按年化 1.5%。
- 夏普：日均收益 × 252 / 年化波动，无风险利率按 0，与另外三间实验室同一口径。
买入持有的价格倍数与总收益倍数不同，因为股息再投资。评估起点前一交易日（2007-12-31）收盘 43.65 美元，终点收盘 332.38 美元，价格倍数 7.61。同一段的总收益倍数是 12.22。扣掉首日 5 bps 买入成本后，10 万美元变成 122.1 万美元，年化 14.30%。
三、七套方案与买入持有¶
| 编号 | 方案 | 方向 | 频度 | 规则 |
|---|---|---|---|---|
BM |
买入持有 | 多 | 持有 | 全程满仓 |
S1 |
200 日均线 | 只做多 | 日 | 收盘高于 SMA200 满仓，否则空仓 |
S2 |
52 周突破 | 只做多 | 周 | 周末突破前 52 周高点做多，跌破前 26 周低点离场 |
S3 |
RSI(2) 回归 | 只做多 | 日 | RSI(2) < 10 做多，收盘站上 SMA5 离场 |
S4 |
十二个月动量 | 只做多 | 月 | 月末跳过最近一个月的 12 个月收益为正才做多 |
S5 |
均线下行 | 只做空 | 日 | 收盘低于 SMA50 且 SMA50 < SMA200 时做空，重新站上 SMA50 平仓 |
S6 |
布林带回归 | 多空 | 周 | 周末跌破 20 周下轨做多、升破上轨做空，回到中轨平仓 |
S7 |
六个月动量符号 | 多空 | 月 | 月末过去 6 个月收益为正做多，否则做空 |
S5 的入场要求收盘低于 SMA50，平仓线也是重新站上 SMA50。如果入场只要求「在 SMA200 下面」，而平仓又是站上 SMA50，价格停在两条均线之间时会第二天就被平掉。
S4 在月末 t 使用的是上月末相对再往前 11 个月的收益，故意丢掉最近这一个月。S6 在同一个周末只做一件事：价格打到对面先平仓，下一次决策才允许反向。
3.1 绩效（2008-01-02 至 2026-10-02）¶
| 方案 | 年化 | 相对买入持有 | 波动 | 夏普 | 最大回撤 | 卡玛 | 在市 | 期末净值 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
BM 买入持有 |
14.3% | 0 | 37.4% | 0.54 | 67.7% | 0.21 | 100% | $1,221,373 |
S1 日频 200 日均线 |
4.5% | -9.8% | 20.7% | 0.32 | 63.0% | 0.07 | 69.1% | $228,238 |
S2 周频 52 周突破 |
4.9% | -9.4% | 15.7% | 0.38 | 33.3% | 0.15 | 49.2% | $245,479 |
S3 日频 RSI(2) |
4.7% | -9.6% | 20.1% | 0.33 | 35.6% | 0.13 | 18.6% | $234,340 |
S4 月频十二个月动量 |
7.5% | -6.8% | 21.6% | 0.44 | 56.1% | 0.13 | 67.5% | $386,182 |
S5 日频只做空 |
-11.3% | -25.6% | 24.9% | -0.35 | 90.9% | -0.12 | 14.8% 为空头 | $10,644 |
S6 周频布林多空 |
5.1% | -9.2% | 28.9% | 0.31 | 55.9% | 0.09 | 多 15.8% / 空 37.3% | $254,063 |
S7 月频六个月符号 |
-9.3% | -23.6% | 37.4% | -0.07 | 95.9% | -0.10 | 多 67.6% / 空 32.4% | $16,239 |
七套主动方案的年化收益和夏普都低于买入持有。卡玛最高的主动方案是 S2 的 0.15，仍低于买入持有的 0.21。
3.2 交易行为¶
| 方案 | 完整交易 | 胜率 | 盈亏比 | 利润因子 | 平均持仓 | 年化换手 | 年均成本拖累 | 年均融券拖累 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
S1 |
81 | 18.5% | 7.49 | 1.75 | 39 日 | 8.71x | 0.44% | 0 |
S2 |
9 | 44.4% | 3.91 | 3.29 | 252 日 | 1.01x | 0.05% | 0 |
S3 |
220 | 67.3% | 0.65 | 1.24 | 4 日 | 23.6x | 1.18% | 0 |
S4 |
12 | 50.0% | 1.75 | 1.26 | 192 日 | 1.34x | 0.07% | 0 |
S5 |
69 | 8.7% | 0.93 | 0.03 | 10 日 | 7.37x | 0.37% | 0.07% |
S6 |
39 | 64.1% | 0.96 | 1.39 | 63 日 | 4.22x | 0.21% | 0.19% |
S7 |
45 | 20.0% | 3.47 | 0.25 | 103 日 | 4.86x | 0.24% | 0.16% |
年化换手 = 评估期内 |Δ权重| 之和 / 年数。从空仓到满仓记 1 倍，从满仓多头翻到满仓空头记 2 倍。
四、每套方案的结论¶
S1 日频只做多 · 200 日均线¶
年化 4.5%，比买入持有低 9.8 个百分点。最大回撤 63.0%，只比买入持有的 67.7% 浅一点，夏普 0.32。81 笔交易、胜率 18.5%、盈亏比 7.49：少数沿均线拿住的大趋势，盖不住多次假突破。2008 年这套规则亏了 45.3%，买入持有亏 25.2%。慢均线在危机里反复站上又跌破，空仓没有换成更浅的回撤。
S2 周频只做多 · 52 周突破¶
年化 4.9%，波动 15.7%，最大回撤 33.3%，是七套里回撤最浅的。只有 9 笔交易，平均持有 252 个交易日，利润因子 3.29，年均成本 0.05%。2008–2009 累计 -6.7%（买入持有 +0.5%），危机里大部分时间拿的是现金。2010–2015 累计 -12.5%，而买入持有是 +81.5%：规则要等新的 52 周高点，修复段基本没跟上。2020 年 -21.0%，买入持有 -5.5%。
S3 日频只做多 · RSI(2)¶
胜率 67.3%，是七套里最高的，最大回撤 35.6%。在市时间只有 18.6%，平均持有 4 个交易日，220 笔，年化换手 23.6 倍，成本每年拖走 1.18 个百分点。盈亏比只有 0.65。2008 年这套规则 +30.5%，买入持有 -25.2%，急跌后的两日超卖确实接住过反弹。2016–2019 累计 -1.3%，买入持有 +134.5%。高胜率留在了几天的反弹里，银行股这 18 年的复利留在了长期持有里。年化 4.7%。
S4 月频只做多 · 十二个月动量（跳月）¶
七套里年化最高（7.5%），夏普 0.44，仍低于买入持有的 0.54。12 笔交易，平均持有 192 日，年均成本 0.07%。2020 年 -29.4%，买入持有 -5.5%：1 月至 3 月末的决策一直是满仓，2–3 月的下跌整段都在场内；4 月末才转为空仓，并一直空到当年结束，修复段没有再进去。2024 至 2026-10-02 这套规则与买入持有同为 +107.2%，这段它是满仓的。落后的 6.8 个点，主要出在 2010–2015（累计 -6.9%，买入持有 +81.5%）和 2020 这次月内崩溃。
S5 日频只做空 · 均线下行¶
年化 -11.3%，期末 $10,644，胜率 8.7%，利润因子 0.03，最大回撤 90.9%。2008 年有 18 笔完整空头，一笔都没有赚钱，中位持仓 3 个交易日，全年 -66.2%。平仓线是重新站上 SMA50，熊市里的反弹会把空头盖掉，再开仓又赶上下一次反弹。2013、2017、2021 以及 2023–2025 的年度收益都落在 1.5% 的现金上，这些年份规则没有开出空仓。唯一明显赚到的空头年份是 2018（+9.3%）和 2022（+7.7%），补不回 2008–2010 的亏损。
S6 周频多空 · 布林带¶
年化 5.1%，期末 $254,063。39 笔，胜率 64.1%，盈亏比 0.96。空头时间 37.3%，多头时间只有 15.8%。2008 年 +123%：多头的 54 个交易日把账户大约翻了一倍，来自下轨做多吃到的三段反弹（1 月上旬至 2 月初、3 月中旬、11 月下旬至年底，价格段收益大约 +18%、+22%、+39%）；空头大约 15 个交易日，贡献约一成。2009 年 -25.2%，买入持有 +34.4%，反弹后半段这套规则已经不在多头里。2013 年 -13.2%（买入持有 +36.7%），2024 年 -22.1%（买入持有 +44.3%）：上涨趋势里，冲出上轨就被拿去放空。
S7 月频多空 · 六个月动量符号¶
全程在市，波动 37.4%，和买入持有一样，年化 -9.3%，期末 $16,239，最大回撤 95.9%。2008、2009、2010 三年分别是 -65.6%、-47.4%、-40.0%。六个月符号在急跌里还是多头，等到跌完翻成空头时，反弹已经开始。2013 年 +36.7%，与买入持有相同，那一年它是多头；2024 与 2025 也与买入持有同为 +44.3% 和 +37.3%。空头占了 32.4% 的时间，胜率 20.0%，盈亏比 3.47，利润因子 0.25：做对的多头年份留下了，做错的空头把本金打穿了。
五、放在一起看¶
对数净值上，深色虚线的买入持有在后半段拉开距离，终点在 100 万美元上方。紫色月频动量是主动方案里最高的一条。红色只做空和橙色六个月多空在 2009 年掉到起点下方，之后没有再回来。
方向 × 频度这张图里七个点全是红的：三种方向、三种频度都跑输买入持有。点的大小是超额的绝对值，只做空和月频六个月符号偏离最大。日频只做多的格子里有两套方案（S1 与 S3），图上错开画了。
颜色在 ±80% 处饱和，格子里的数字是实际收益。S6 的 2008 年是 +123%，S5 与 S7 的 2008 年都是 -66%。2019 年买入持有 +47%，S4 是 +42%，S1 只有 +17%。2022 年买入持有 -13%，S5 的空头做到 +8%，S7 做到 +7%。
S3 胜率最高、持仓最短、成本柱最高；S2 利润因子最高、换手最低；S1 盈亏比最高，胜率却只有 18.5%。胜率和年化收益在这七套里不是一回事。
六、复现与产物¶
| 路径 | 内容 |
|---|---|
seed_data/US.JPM_bars.csv |
冻结未复权日线 |
seed_data/US.JPM_actions.csv |
冻结现金股息 |
seed_data/manifest.json |
种子与源 parquet 的 SHA-256 |
outputs/scheme_performance_summary.csv |
绩效总表 |
outputs/phase_returns.csv |
六段行情的累计收益 |
outputs/round_trips.csv |
各方案完整交易 |
outputs/lab_report.json |
成本假设、搜索规模、分年收益、每套一句结论 |
figures/01–05 |
前 7 套的对比图 |
figures/06_s1–06_s7 |
前 7 套各自的价格、仓位、净值与回撤 |
figures/07_s8_s9_vs_benchmark.png |
S3、S5、S8、S9 与买入持有 |
figures/06_s8、06_s9 |
两套混合各自的价格、仓位、净值与回撤 |
这间实验室不进入正式尝试预算，也不连接模拟盘。
七、事后混合：S8 与 S9¶
S3 在超卖时做多，S5 在均线下行时做空。同一天两边都想交易，就是「下行趋势里又超卖」。评估期 4,718 个交易日里这样的冲突日有 222 天（4.7%）。两套混合都只用原来的信号，权重仍是 -1、0、+1，差别只有冲突日听谁的。没有再搜阈值。
| 编号 | 冲突日 | 其余日子 |
|---|---|---|
S8 |
做空（S5 压过 S3） |
谁给出仓位就听谁 |
S9 |
做多（S3 压过 S5） |
谁给出仓位就听谁 |
7.1 绩效¶
| 方案 | 年化 | 相对买入持有 | 夏普 | 最大回撤 | 期末净值 |
|---|---|---|---|---|---|
BM 买入持有 |
14.3% | 0 | 0.54 | 67.7% | $1,221,373 |
S3 只做 RSI(2) |
4.7% | -9.6% | 0.33 | 35.6% | $234,340 |
S5 只做空 |
-11.3% | -25.6% | -0.35 | 90.9% | $10,644 |
S8 下行优先 |
-11.0% | -25.3% | -0.28 | 91.8% | $11,250 |
S9 超卖优先 |
-3.2% | -17.5% | 0.02 | 70.7% | $54,316 |
两套都没有打赢买入持有，年化、夏普和期末净值都低于基准。S9 也低于单独的 S3（4.7%，期末 $234,340）。S8 和单独的 S5 几乎是同一条亏损路径，期末只多出约 600 美元。
| 方案 | 完整交易 | 胜率 | 盈亏比 | 利润因子 | 平均持仓 | 在市 | 年化换手 | 年均成本 + 融券 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
S8 |
244 | 48.0% | 0.53 | 0.27 | 5.5 日 | 多 13.9% / 空 14.8% | 26.1x | 1.38% |
S9 |
319 | 58.3% | 0.66 | 0.84 | 4.2 日 | 多 18.6% / 空 10.1% | 34.1x | 1.76% |
S8 的空头时间与 S5 相同（14.8%），多头只留下 S3 里不和下行空头重叠的 13.9%。S9 的多头时间与 S3 相同（18.6%），空头是 S5 里不和超卖多头重叠的 10.1%。
7.2 为什么补不回买入持有¶
2008 年 S5 做空 126 天，S3 做多 58 天，重叠 41 天。S8 把重叠的那些天判给空头，全年 -70.1%，比 S5 的 -66.2% 更深。S9 把重叠判给多头，仍要在其余约 85 个交易日做空，全年 -24.4%；单独的 S3 这一年是 +30.5%。2008–2009 两套混合的累计收益是 -75.2%（S8）和 -46.8%（S9），买入持有是 +0.5%，S3 是 +39.1%。
空头袖套在冲突日之外依然亏钱，所以把超卖反弹接回来，也补不回这段下行做空。两套混合的换手都高于单独的 S3（23.6 倍）：S9 年化换手 34.1 倍，成本和融券每年合计拖走 1.76 个百分点。在市时间仍只有 28.7%，长牛里的复利大部分还是空仓错过的。
